電網(wǎng)投資規(guī)模平穩(wěn),尋找板塊結(jié)構(gòu)性機會。電網(wǎng)投資明年仍然維持較低的增速,但規(guī)模不會下降,其將會偏重于特高壓建設、配電網(wǎng)建設、海外投資與電網(wǎng)智能化建設。而經(jīng)過長期的基本面調(diào)整及估值的調(diào)整,目前電力設備板塊整體估值在22倍左右,存在結(jié)構(gòu)性的機會。弱市下子板塊分化將更為嚴重,重點關(guān)注業(yè)績較好甚至超預期的公司以及業(yè)績有大幅改善預期的公司。

　　特高壓投資是未來幾年電網(wǎng)投資的最大增量。綜合考慮電網(wǎng)公司的特高壓規(guī)劃以及批復進度和建設能力等因素,我們判斷未來四年特高壓交直流投資規(guī)模在3,000億元左右,是電網(wǎng)投資中的最大增量,提供了相關(guān)特高壓主設備的需求增量。目前直流進展順利,而交流低于年初預期,但仍在穩(wěn)步推進,年底至明年年初料將有兩條線路核準開工,特高壓交流明年有望常態(tài)化。

　　配電網(wǎng)建設進入長景氣周期。我國電網(wǎng)建設中發(fā)輸電發(fā)展較快,但配電網(wǎng)建設較為落后和薄弱。在電力裝機量與發(fā)電量穩(wěn)步增長、用電結(jié)構(gòu)中的商用和生活用電比重提升、國家重視城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造以及分布式電源接入對配電網(wǎng)提出更高要求等因素的驅(qū)動下,電網(wǎng)建設重心已經(jīng)向配網(wǎng)傾斜,今年前三季度全國城鄉(xiāng)配網(wǎng)投資完成1,132億元,占全部電網(wǎng)投資比重上升至49.3%。因此,我們判斷,配電網(wǎng)建設包括配電一次設備的改造升級、配電自動化等已經(jīng)進入長景氣周期。